在央企重組加速的背景下,作為建材行業僅有的兩家央企、業務重合度較高的中建材集團和中材集團一直存在較高的整合重組預期。此次中材集團發出戰略重組通知函一方面在預期之內,屬于大勢所趨;但另一方面在啟動時點上卻略有超出預期,預示著后續相關重組動作有望加速。

      水泥、玻纖復材、工程等業務高度重疊,存在同業競爭整合預期。

      中建材集團和中材集團業務重合度較高,尤其是在水泥、玻纖復材、工程等業務高度重疊,存在較強的同業競爭整合預期,將是兩大集團進行戰略整合的核心方向。

      從幾塊業務來看,如果能整合的話將存在不錯的協同效應:水泥方面,中國建材集團旗下有南方水泥、北方水泥、中聯水泥、西南水泥,共4億噸產能,主要布局于華東、東北、華中、西南市場;中材集團旗下有祁連山、天山股份、寧夏建材、中材水泥,共1億噸產能,主要布局

于西北、華南市場;若水泥業務進行整合,將形成全國性布局,5億噸產能的大公司。玻纖復材方面,中材集團旗下有中材科技(包括泰山玻纖)、中材高新、中材金晶,玻纖第二,風電葉片第二;中國建材集團旗下有中國巨石、中國復材(包括中復聯眾、中復神鷹、中復西港船艇

等公司),玻纖第一,風電葉片第一,碳纖維第一;若玻纖復材業務整合,將形成很大的行業影響力。

      投資建議:央企整合將帶來資產注入和殼價值的機會。

      中國建材集團和中材集團旗下上市平臺眾多,且很多上市公司市值規模都不大,業務重疊度高;兩家央企整合一方面會帶來重疊業務層面的協同,且A股上市公司為解決同業競爭問題,存在較大規模的資產注入預期(比如水泥業務A股只有寧夏建材、祁連山、天山股份三個上市

平臺,三家公司產能都只有幾千噸,而兩家央企水泥資產對應有5億噸產能),另一方面上市平臺眾多(A股共12家上市平臺),市值規模小的公司存在“殼”的遐想空間。

      維持2016年年度策略報告里觀點:央企改革帶來行業內年內主題投資機會;結合上面的分析,重點關注兩類機會:一是兩家央企業務重疊度高、存在同業整合預期的寧夏建材、祁連山、天山股份(水泥業務)和中材科技(玻纖復材業務;二是市值小、彈性大的國統股份(29億市值)、瑞泰科技(38億市值)、方興科技(60億市值)。